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新城危机持续发酵:三大评级负面观察 触发债券回售

2019-07-08 13:02:54 21世纪经济报道 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  原标题:新城危机持续发酵:三大评级负面观察 触发债券回售、股权质押风险概率几何?

  经历股债齐跌的新城发展,危机还没有解除的迹象。

  7月3日,新城发展和新城控股实际控制人王振华涉嫌猥亵儿童罪被上海普陀警方拘留,这一事件在复杂的金融市场上继续蔓延。

  7月5日,穆迪、标普、惠誉三大评级机构将新城发展和新城控股列入负面信用观察名单,但暂未调整主体评级和债项评级。两家内地评级机构也对此事件表示关注,包括后续房地产业务经营没外部融资压力、有息债务偿还、公司股权质押及可能触发的投资人保护条款等。

  三大评级机构的逻辑基本一致:若调查导致正式起诉,公司股价持续下跌,进而影响两家公司的声誉、业务运营、融资渠道和流动性,则评级可能承压。

  市场正在密切关注的有两点:一是,若评级下调或实际控制人变更,是否有可能触发其已发行债券回售条款;二是,股价持续下跌对股权质押风险的压力有多大。

  “这种行为在市场上之前没有见过,很考验各大金融机构。”一位投行负责人表示。

  目前,评级机构对新城偿债能力仍表乐观。标普表示,新城发展拥有足够资金来偿还其短期债务,包括分别于今年8月和10月到期的合计45亿元的可回售境内债券。接下来,该公司有3.5亿美元的境外债券将于2020年2月到期。

  三大评级列入负面观察

  7月5日,三大评级机构一起下调新城控股、新城发展的负面展望。

  两家上市公司中,新城控股集团股份有限公司(简称新城控股,601155.SH)、新城发展控股有限公司(简称新城发展,1030.HK)分别在1993年、1996年设立,主要从事住宅房地产开发。新城控股是由新城发展持股67.1%的子公司,在后者的业务中占比很高。

  截至2018年底,新城发展和新城控股的土地储备分布在全国77个城市,建筑面积约为1.1亿平方米。

  评级机构穆迪(Moody‘s)表示,王振华被刑事拘留对新城控股、新城发展两家公司具有负面信用影响,原因是王振华目前无法履行公司管理职能,调查结果也存在不确定性。

  穆迪将密切监测王振华的刑拘调查进展及公司业务运营和财务状况。若调查导致正式起诉或两家公司股价持续下跌,进而影响两家公司的声誉、业务运营、融资渠道和流动性,则两家公司的评级可能承压。

  穆迪预计,截至2019年6月30日,新城发展持有约400亿-450亿元现金。这一现金规模加上运营现金流足以覆盖其未来12-18个月即将到期债务以及承诺地价款。

  标普全球评级今日表示,将新城发展的评级列入负面信用观察名单,以反映该公司前董事长因个人刑事指控被上海警方刑拘的事件可能使公司声誉受损,并使公司的运营和融资受到影响。

  标普表示,该指控的严重性以及突发更替公司领导层可能对新城发展的声誉和品牌造成严重影响。可能冲击该公司与业务伙伴和金融机构的关系。此外,投资者对该事件的反应在短期内可能影响新城发展的资本市场渠道或其他融资活动。鉴于其高层管理经验丰富且入行已久,该公司的日常运营并不会即刻受到波及。但该事件会使集团在一段时期内处于较大不确定性之中。损害程度或在未来几个月显露,体现在包括销售、人员、融资、投资以及合作伙伴关系等多个方面。

  标普称,待该事件对新城发展的运营和财务状况所造成影响的程度逐步明朗后,将确定是否移出负面信用观察名单。

  惠誉表示,已将新城发展和新城控股的长期外币和本币发行人违约评级列入负面评级观察名单。上述评级列入负面评级观察名单是基于,新城发展董事长和创始人王振华被警方刑拘可能加剧新城发展和新城控股的业务风险和财务风险。

  惠誉认为,上述事件可能在短期内负面影响两家公司的经营和财务业绩,包括两家公司的预售和拿地规模可能因声誉受损而下滑。两家公司的融资渠道也可能受到影响

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